2021年以来，在油价上涨、外盘坚挺运行以及宏观情绪较乐观等利好的刺激下，国内PVC市场大幅上涨。截至2021年3月8日，国内PVC市场均价为8690元/吨，较2020年底上涨1440元/吨，涨幅近20%。展望后市，因高价原料挤出部分需求，预计PVC市场继续上行的空间有限。

国内PVC产量放量明显

图1 2018至2021年国内PVC企业整体开工负荷

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图2 2018-2021年国内PVC粉产量

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据机构数据，2021年2月26日至3月4日当周，PVC企业的整体开工负荷为85.97%，环比下降1.89个百分点。其中电石法企业的开工负荷为88.06%，环比下降1.21个百分点；乙烯法企业的开工负荷为77.85%，环比下降4.55个百分点。冬季检修企业较少，且生产利润较可观，PVC企业的开工负荷处在近年高位，加上2020年底新增产能100万吨，国内PVC产量放量明显。2021年1至2月，国内PVC粉的产量为386.32万吨，同比增长18.67%。不过生产企业多保持预售，库存低位，销售压力普遍不大。4至6月，PVC企业将迎来春检，供应端有收紧预期。

电石供应偏紧 成本端有一定支撑

图3 2018至2021年西北地区电石出厂均价

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“十四五”期间，内蒙古将强化能耗双控，加大力度调整产业结构和能源结构，持续提高能源利用效率，严格控制能耗强度，合理控制能耗总量增速。电石行业能耗高，是能耗双控的重点，限电是大概率事件。跟以往电力供应紧张引发的限电不同的是，此次限电的影响范围将较大，持续的时间也更长，电石市场的供需关系可能因此逆转。2021年2月下旬以来，内蒙古地区的部分电石企业陆续有限电限产现象，导致电石产量减少。供应偏紧的情况下，电石市场上涨明显。截至2021年3月9日，西北地区的电石出厂均价为4092元/吨，较年初上涨逾20%，处在近十年的高位。

下游利润欠佳 开工提升缓慢

年初国内疫情有反弹迹象，政府倡议“就地过年”，春节后下游复工时间较往年提前一周左右。不过国内PVC市场大涨，下游企业的利润走弱，整体开工率提升较缓慢。薄膜、造粒、片材等领域的制品价格均有不同幅度上调，成本压力得以部分传导。管材、型材等行业市场竞争激烈，提价难度较大，特别是型材企业，提价遭遇终端抵触。分企业类型来看，小型企业春节前多未备货，多数亏损运营；大中型企业成本控制措施较得力，有乘机抢占市场份额的现象，订单呈现向大型企业转移的趋势。终端需求尚未完全启动，且盈利欠佳，下游工厂采购积极性普遍不高。

外盘坚挺运行 出口窗口持续打开

图4 2019-2021年亚洲PVC市场价格

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图5 2019至2021年国内PVC出口印度利润

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2020年三季度以来，海外陆续有部分PVC企业因不可抗力停车，全球货源供应处于偏紧局面，外盘报价大涨。国内PVC的出口窗口持续打开，出口量增加。据业内人士了解，2021年一季度国内PVC出口交付量在30万吨左右，而2020年同期的出口量只有14.64万吨。预计2021年一季度国内PVC将延续净出口状态，从而缓解国内市场的供应压力。

社会库存同比偏低

图6 2017至2021年PVC社会库存

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截至2021年3月5日，华东及华南样本仓库总库存33.99万吨，较2021年2月26日增加0.83%，同比下降25.46%。从近期的库存变化情况来看，PVC的累库周期可能短于往年，预计从2021年3月中下旬开始，库存有望逐渐去化。出口增加以及下游复工时间早于往年或是累库不及预期的主要原因。

综合来看，厂家库存和社会库存均不高，显示市场供应压力不大，同时外盘坚挺运行、出口增加以及生产成本上升、PVC企业春检在即，均给予现货较强支撑。不过PVC涨价过快，下游利润受到挤压，多数中小型制品企业亏损运营，开工提升缓慢。需求端支撑不足，预计PVC市场继续上行的空间有限。（作者：hth华体汇官网下载app(中国)有限公司行业分析师 王政）

（个人观点，仅供参考）